Bu çalışma, Türkiye’de vergi gelirleri ile finansal piyasalar arasındaki etkileşimi, ekonomik belirsizlik gölgesinde incelemeyi amaçlamaktadır. Borsa İstanbul Mali Endeksi (XUMAL) bağımlı değişken olarak ele alınmış; vergi gelirleri (VERGI), Türkiye’ye özgü ekonomik belirsizlik endeksi (ECSU), faiz oranı (FAIZ), reel efektif döviz kuru (REK) ve sanayi üretimi (SUE) bağımsız değişkenler olarak modele dâhil edilmiştir. 2006:01–2024:12 dönemine ait aylık verilerle gerçekleştirilen Johansen eşbütünleşme kurulan modelde uzun dönemli ilişkiyi ortaya koyarken, VECM sonuçları XUMAL’ın uzun vadede vergi gelirlerinden pozitif; ECSU ve FAIZ’den negatif etkilendiğini göstermektedir. Kısa dönemde yalnızca vergi gelirlerinin XUMAL üzerinde negatif etkisi belirlenmiştir. Granger nedensellik testi sonuçları ise, kısa vadede XUMAL’dan vergi, faiz, kur ve üretim gibi makroekonomik değişkenlere doğru Garnger nedensellik ilişkileri bulunduğunu, ancak tersi yönde anlamlı bir nedensellik olmadığını ortaya koymuştur. Çalışma, Türkiye’ye özgü oluşturulan yeni ekonomik belirsizlik endeksi olan ECSU’yu kullanarak, mali piyasalar ile vergi gelirleri arasındaki ilişkiyi birlikte ele alması bakımından özgün bir çalışmalardır.
This study aims to examine the interaction between tax revenues and financial markets in Türkiye under the shadow of economic uncertainty. The Borsa Istanbul Financial Index (XUMAL) is used as the dependent variable, while tax revenues (VERGI), the Türkiye-specific Economic Country-Specific Uncertainty Index (ECSU), interest rate (FAIZ), real effective exchange rate (REK), and industrial production index (SUE) serve as explanatory variables. Based on monthly data from 2006:01 to 2024:12, the Johansen cointegration test confirms a long-run equilibrium relationship. VECM results show that XUMAL is positively affected by tax revenues, and negatively by ECSU and interest rates in the long run, while only tax revenues have a significant short-run negative impact. Granger causality tests indicate short-term causality from XUMAL to other macroeconomic variables, but not vice versa. By employing the newly developed ECSU index, the study contributes to literature by jointly evaluating the dynamics between public revenues and financial markets under country-specific uncertainty.